國盛固收:本次(cì )政治局會(huì)(huì )議強(qiáng)(qiáng )調(diào)底線思維,要(yào )求大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)(fèi )。1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,但隨著關(guān)稅沖擊落地以及搶出口因(yīn )素消退,需(xū )求增速或(huò )承壓。疊加高頻數(shù)據(jù)顯示的房地(dì )產(chǎn)(chǎn )銷(xiāo )售等放緩,需(xū )求在2季度壓力上升(shēng )。同時(shí),近期大宗商品價(jià)格下跌(diē )等因素也(yě )增(zēng )加了物價(jià)壓力。因而,需要寬松政策發(fā)力(lì )來穩(wěn)定需求(qiú ),其中自然包含寬(kuān )松的貨幣環(huán)境。因此(cǐ ),相對(duì)于1季度,整體環(huán)(huán )境(jìng )更(gèng )有利于債券利率下行(háng )。但政策落(luò )地節(jié)奏的不確定影(yǐng )響(xiǎng )利率下行(háng )節(jié)奏與曲線的形態(tài)。落地節(jié)奏緩慢可能形成利率的(de )緩(huǎn )慢下行和曲線繼續(xù)保持平坦?fàn)顟B(tài)。利率或(huò )震蕩下行,建議繼續(xù)保持中(zhōng )性以上久期。
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