劇情簡介
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債市再度進(jìn)入觀察震蕩期，等(děng )待海內(nèi)外事件的進(jìn)(jìn )一步(bù )發(fā)酵。當(dāng)前(qián )宏觀面較為復(fù)雜，市場(chǎng )缺乏明確方向(xiàng )。二季度將(jiāng )持續(xù)(xù )跟蹤兩件重點(diǎn)事項(xiàng)，一是中美(měi )關(guān)稅談判的后續(xù)進(jìn)展，隨(suí )著雙方關(guān)稅上升至100%以上，關(guān)(guān )稅進(jìn)(jìn )一步加碼已無(wú )實(shí)際意義，市場(chǎng )更(gèng )關(guān)心中美(měi )潛在的協(xié)商進(jìn)(jìn )程，中美雙方已階段性釋放(fàng )談判善意(yì )；二是，國內(nèi)政策(cè )潛在加碼的力度(dù )和方向，4月政治局會(huì )議作為季初討論經(jīng)濟(jì)的會議，將成(chéng )為(wéi )市場觀察年中政策基調(diào)的重要窗口，相比于往年的貨(huò )幣先行財(cái)政后(hòu )至(zhì )，本次財(cái)政可(kě )能更為(wéi )積極，而貨幣的寬松更多是(shì )配合和被動的。在市場等待期間，市場偏好趨于(yú )搖擺(bǎi )，債市或維持震蕩運(yùn)行。考(kǎo )慮到(dào )二季度資金松緊情況一般好于(yú )一季度，對(duì )于負(fù)債端穩(wěn)定的機(jī)(jī )構(gòu)可關(guān)注(zhù )5Y及以上長久期信用(yòng )債的配置(zhì )機(jī)會，當(dāng)前長久期信用(yòng )利差(chà )仍(réng )有較高(gāo )壓縮空間，信用債行(háng )情有望從中短久(jiǔ )期輪動(dòng )到長久期(qī )。轉(zhuǎn)債方面，短期消息(xī )面頻繁出現(xiàn)，給市場(chǎng )帶來擾(rǎo )動。在(zài )進(jìn)入到基本面定價階(jiē )段之前(qián )，市場階段(duàn )性的定價可能集中在關(guān)稅博弈的拉扯(chě )搖擺、國內(nèi)貨幣(bì )和內(nèi)需政策(cè )的期待上，關(guān)(guān )注政策演繹。
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